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"> ●本报记者郝健

美联储上周宣布加息25个基点 ,为2023年7月以来首次加息。传统投资逻辑下,加息往往意味着黄金承压 。然而本次决议落地后,金价在短暂下探后拉升 ,本周金价转入震荡,多空博弈之下暂无明确的单边方向。加息利空为何“失灵”?资金面又给出了怎样的信号?多家机构对黄金中长期前景仍持积极看法,但也提示了部分短期风险。

金价“利空不跌”

美联储决议公布后 ,金价出现反弹 ,上周一度逼近4400美元/盎司 。进入本周,金价转入震荡。金价之所以“利空不跌 ”,首要原因在于市场已提前计价。在美联储议息会议前 ,市场对本次加息的预期概率已处于高位 。决议落地后,这一不确定因素已从风险清单上被划去,资金不再需要提前抛售黄金以规避未知冲击 。

与此同时 ,国际油价从高位回落,缓解了市场对能源通胀失控的担忧,这在一定程度上减轻了加息预期对黄金的压制。

资金面变化同样利好金价。全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF在美联储加息当周呈现净流入态势 。此外 ,各国央行的持续购金行为,为金价构筑了坚实底部。其中韩国央行时隔13年再度宣布配置官方黄金储备,将通过增持黄金ETF进行配置。

“黄金通常在加息周期内表现疲软这一传统关系可能正迎来转变 。”盛宝银行大宗商品策略主管汉森表示。他认为 ,市场对美国财政的担忧正在改变债券收益率与金价之间的关系,两者之间日益脱节。传统上,当实际收益率上升时 ,黄金价格会面临下行压力 。而现在这一逻辑有所不同。投资者越来越将长期收益率的上升视为财政风险 、不断上升的偿债成本和金融稳定性的潜在预警信号。在这种环境下 ,黄金作为传统金融体系之外资产的作用可能会变得更加重要 。

资金面显露韧性

市场资金的流向,揭示了投资者面对加息环境时的真实选择。Wind数据显示,截至9月22日 ,14只黄金相关ETF近一周(9月16日—9月22日)合计净流入超40亿元,最新规模合计超2800亿元。跟踪SGE黄金9999指数的7只ETF净流入32.48亿元,跟踪上海金的7只ETF净流入7.66亿元 。市场资金逢低布局 ,在9月17日、9月21日、9月22日,14只黄金相关ETF普遍收跌的情况下,多数产品依旧获得资金净申购 ,合计净流入额分别为9.48亿元 、11.01亿元 、4.55亿元 。

这一“越跌越买”的配置思路,并非短期现象,而是近期全球资金增配黄金趋势的延续。更长期的统计显示 ,黄金的吸引力早已在更广范围内显现。从全球范围看,世界黄金协会数据显示,8月全球实物黄金ETF流入约180亿美元 ,创历史第二大单月流入规模;全球黄金ETF资产管理总规模上升16%至6150亿美元 ,黄金总持仓增加121吨至4189吨,均刷新历史纪录 。分区域看,亚洲地区8月流入约20亿美元 ,为2月以来最强单月表现,中国再度领跑;北美地区出现有史以来第三大单月流入规模;欧洲地区黄金ETF净流入额则创下该区域历史最强单月表现。2026年以来,全球黄金ETF累计流入290亿美元。

短期扰动不改中长期逻辑

多家机构对黄金中长期前景仍持积极看法 。广发基金表示 ,在市场提前交易加息预期的背景下,黄金已经历一段时间的调整,随着加息利空落地 ,有望迎来较好的布局窗口,建议逢低、分散配置。万家基金的基金经理任峥表示,全球央行购金与美元信用弱化的长期支撑逻辑并未改变 ,“黄金牛市仍未终结 ”。民生加银基金的基金经理代宏坤认为,黄金中长期上涨逻辑未被破坏,其在FOF组合中将重点关注黄金配置 。

部分海外机构同样维持看涨立场。高盛对2027年底的黄金目标价维持在每盎司5400美元不变 ,认为美联储紧缩政策可能放缓黄金价格涨势但不会使其脱轨。瑞银集团表示 ,尽管美联储加息带来短期压力,但全球财政赤字上升及美元走弱预期仍支撑黄金未来12个月的前景 。

易方达基金的基金经理张泽峰提醒,市场降息预期后延 ,高利率环境对金价的估值压制将持续存在。在地缘局势反复、多空因素持续博弈的背景下,黄金价格或将维持高波动行情。任峥也表示,尽管9月美联储加息落地后 ,黄金利空部分出尽,但美联储后续政策预期偏鹰以及地缘冲突仍可能抑制金价上行 。

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