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　　短暂回暖之后 ，碳酸锂期价再度掉头下行。9月24日碳酸锂期货价格大幅走弱
，主力合约LC2701盘中刷新阶段性低点，报收124420元/吨 ，单日下跌4.79% 。

　　创元期货分析师余烁认为
，本轮碳酸锂期价回调并非基本面发生根本性变化，更多是预期端变动引发的
。随着下游节前补库进入尾声 ，叠加宏观情绪走弱，市场交易重心重新转向对远期需求的担忧
，进而带动碳酸锂期价承压下行。

　　从基本面来看，业内人士认为 ，当前碳酸锂市场仍处于“强现实
”与“弱预期”的深度博弈状态 。供应方面
，余烁表示，8月津巴布韦锂精矿进口量为7.4万吨 ，环比大增244%
，前期发运扰动导致进口下滑的局面已得到修复。中信期货分析师王美丹表示，虽然当前矿端供应已实际改善 ，碳酸锂整体产量持续增长
，但江西矿山复产仍存在变数，供应增量的兑现节奏仍待观察
。需求方面 ，王美丹认为
，尽管9月电池企业排产环比提升，传统旺季为现实需求提供了支撑 ，但汽车内销
、储能新增装机同比有所回落，市场仍对远期需求增速放缓存在担忧。

　　从库存维度来看
，当前库存数据同样释放出边际转弱的信号 。Mysteel和SMM的数据显示，截至9月24日当周 ，周度库存分别减少4400吨、5239吨
，两者的去库幅度均有所收窄
。余烁认为，市场预期后续供需缺口将逐步缩小 ，这会对市场情绪形成压制。

　　多位业内人士认为
，当前碳酸锂的期货仓单 、基差信号，也是观察现货供需强弱的核心指标 。余烁表示 ，前期碳酸锂期货仓单快速去化、基差走强
，是推动碳酸锂价格出现阶段性反弹的主要动力，而当前仓单去化节奏放缓 ，正是此轮行情再度反转的重要诱因
。

　　数据显示
，碳酸锂期货仓单从9月9日阶段高点49797手持续回落，前期去化速度为1500手/天 ，截至9月23日，累计减少15426手
，至34335手。但随着下游节前备货临近尾声，仓单去化速度明显放缓 ，9月24日仅减少899手 。

　　“仓单大量流出
，源于期货价格深度贴水现货
。 ”余烁解释称，碳酸锂期货主力合约9月11日跌破13万元/吨 ，同期SMM9月1日至11日的长协均价为15万元/吨
，期货贴水幅度高达2万元/吨，此时采购仓单的性价比十分突出。经过连续数周去库后 ，下游整体库存已处于低位
，叠加“金九银十
”生产旺季及“双节”临近，企业选择采购仓单补充库存 ，推动期价迎来反弹 。不过随着碳酸锂期价上行
，现货基差被压缩，反弹动能也随之减弱
。

　　余烁认为 ，当前SMM长协均价对期货价格仍有约1.4万元/吨的升水，仓单存在流出动力
，或将对盘面价格形成底部支撑。

　　中信建投期货分析师张维鑫也认为，此轮仓单去化节奏 ，与供需平衡表体现的去库趋势相互印证
，产业端“强现实 ”已经得到验证 。7月以来，碳酸锂供给修复节奏偏慢 ，8—9月的消费旺季带动动力电池
、储能需求向好
，市场维持供需偏紧格局，月度库存去化超2万吨 ，现货货源逐步收紧；但远期市场的悲观预期压制期货价格下行
，现货价格跌幅相对有限，盘面形成强势Back（现货升水）结构 ，仓单持续去化也成为该期现结构下的必然结果。

　　展望后市
，王美丹认为，旺季效应会随时间推移逐步消退 ，现实层面对价格的支撑或将边际减弱，远期供应放量的预期尚未被证伪
，价格上行压力依旧较大
。只有现货端持续释放偏强信号，或是远期需求预期得到修复 ，碳酸锂市场才具备走出趋势性上涨行情的条件。

　　张维鑫认为
，如果仓单继续回落至2万吨附近，现货紧张格局会继续托底碳酸锂价格 。不过价格能否突破当前震荡区间 ，关键要看10—11月下游排产数据
。若四季度旺季需求能够持续兑现
，持续去库不仅会进一步扩大Back结构，还有望扭转市场对2027年供需宽松的悲观预期；倘若排产不及预期 ，疲软预期会持续压制远月价格
，近月价格的反弹空间也将受限。

　　“整体来看，当前现实与预期博弈激烈 ，市场存在较多不确定性
，碳酸锂价格短期以震荡调整为主，趋势性行情仍需等待四季度需求进一步验证 。
”张维鑫表示
。

（文章来源：期货日报）